由于是季度首月，10月往往是稅收大月，下旬財稅清收入庫易引起流動性波動，應(yīng)是當(dāng)月流動性面臨的最大擾動因素。稅務(wù)部門明確，因10月1日-7日放假7天，10月申報納稅期限順延至24日。根據(jù)以往經(jīng)驗，大約從21日開始，稅期因素對流動性擾動將加大。
按目前形勢看，預(yù)計外匯因素也會給10月流動性供求帶來一定影響。國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國外匯儲備規(guī)模為30924.31億美元。另外，政府債券發(fā)行繳款也會推高10月財政庫款規(guī)模，但10月已進(jìn)入傳統(tǒng)發(fā)行淡季，預(yù)計政府債券發(fā)行量不大。綜合考慮，天風(fēng)證券固收研究團(tuán)隊預(yù)計，10月銀行體系流動性供求會面臨一定缺口。在這一局面下，10月下旬資金面狀況將在很大程度上取決于央行流動性操作，而定向降準(zhǔn)的實施和TMLF操作是兩大看點。
央行已透露，9月宣布的定向降準(zhǔn)措施將在10月、11月分兩次實施。另外，值得一提的是，央行通常是在季后首月第四周進(jìn)行TMLF操作，因此10月第四周央行大概率會開展TMLF操作。由于適逢本月稅期高峰，又臨近月末時點，10月這一次TMLF操作變得相當(dāng)關(guān)鍵，預(yù)計屆時央行將通過TMLF和逆回購組合操作對沖稅期等因素的影響。
總體上看，10月資金面大概率會呈現(xiàn)中上旬偏松、下旬略緊的變化，資金面仍將以合理寬松為主要特征。
央行貨幣政策委員會2019年第三次例會進(jìn)一步確認(rèn)“經(jīng)濟(jì)下行壓力加大”，明確宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。此次例會也強調(diào)“保持物價水平總體穩(wěn)定”。分析人士指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍存在韌性、物價面臨結(jié)構(gòu)性上行壓力情況下，貨幣政策和流動性不可過于寬松，短期內(nèi)公開市場操作利率等政策利率下調(diào)可能性不大，而貨幣市場利率下行空間在相當(dāng)程度上將受限于政策利率的穩(wěn)定，預(yù)計10月貨幣市場利率中樞會在9月水平上有所下移，但幅度不會太大。
